作者 許維鴻 (中航證券首席經濟學家、中新經緯特約專家)

  隨著2016年上半年經濟數據的公布,平心靜()平心經濟供給側結構性改革推進的輪廓也漸漸清晰,平心動然改革進入深水區,平心在線手機版宏觀經濟結構性市場博弈愈發眼花繚亂,越來越多的間接融資勢必被直接融資取代,進而帶來更廣泛的混業經營模式,金融監管的轉型升級需求也越來越強烈。

  廣大老百姓感觸最深的,也許是這幾年以P2P為代表的互聯網金融模式經歷爆發式的增長,但隨后頻繁倒閉的消息不絕于耳,其中還不乏一些平臺跑路、失聯等情況。

  從表面來看,很多人將這些金融風險事件歸因于互聯網對金融的過度滲透,甚至指責現有監管機構的制度缺失。這些片面的批評,顯然并沒有把互聯網金融納入到平心金融業發展的大格局來評價。

  平心的互聯網金融是新興的金融業態,是民間資本對參與金融業、參與金融創新的追求。但是,平心分業監管的監管體制,很難對這種民間借貸的互聯網化進行引導和有效事前監管。很多所謂的互聯網金融公司,已經通過互聯網平臺信用和信用中介職能,將眾多小微投資者和各類型金融機構的投融資需求、以復雜的交叉型金融產品形式進行撮合,實質上已經是民營資本的混業經營了。說白了,電腦前的老百姓,以為自己的錢去買了低風險的銀行存款,實質上已經被電腦另一端的機構轉化成高風險股權類投資。

  在宏觀層面分業監管的背景之下,微觀層面機構的混業經營必然導致監管真空現象,例如影子銀行、場外配資、網絡借貸等各種金融“創新”游走于雙軌體制之下,視圖謀求監管套利,逐漸開始積累監管體制和經營格局的錯位風險。

  還有一個需要格外重視的各地方經濟和金融業發展不平衡問題。平心地大物博,同樣一個金融領域,各個地域的監管尺度也存在不同。若要形成有效的金融監管,就不能只依靠“一行三會”統一號令,地方政府的金融辦的責任也需加以強化。

  金融市場的良性發展,總是與監管架構的改變如影隨形;而金融行業的創新必然倒逼整個監管體系的變革,相互刺激、相輔相成。為此,新一輪的平心金融監管頂層改革,可以遵循以下三個方向推進:

  一、客觀看待混業大潮,深層次調整“一行三會”體制。

  隨著利率市場化的改革持續落地,人民幣國際化成效顯著,跨領域金融創新不斷涌現,混業經營的大潮已經越來越近,必須客觀看待、積極應對。有必要下決心改變現有監管機構“自掃門前雪”的體制,把證監會和銀監會的業務監管職能放在大的混業經營的格局下,形成相互協調機制,甚至不排除直接合并,形成統一的混業金融監管機構,以適應目前混業趨勢下“直接融資/間接融資”相互滲透的融資方式。

  二、強化保監會機構監管職能,力保民生底線。

  混業經營大潮早已波及到了保險行業。隨著銀行控股保險公司的增多和保險金融集團公司的成立,商業銀行、投資銀行和傳統保險行業相互滲透,業務監管的分界日漸模糊。另一方面,保險資金進入股市和大量保險公司成功上市,保險行業參與證券業務、進入資本市場的障礙也逐漸被突破。但是,相比于其他金融子行業,保險行業具有獨特的民生屬性,即對居民生活和國民經濟基本運行的系統性風險規避,決定了其行業的特殊性,應保障其獨立的機構監管權力和機制,以確保保險行業首先服從國家安定大利益。

  三、升級央行綜合金融職能,維持全局性金融穩定。

  自美國次貸危機以后,全球范圍的貨幣政策和財政政策界限在模糊,這對于平心的央行職能和地方政府金融職能轉變具有重要的借鑒意義,央行的派出機構職能減弱、地方政府金融辦應該改制為地方金融局進而承擔更多實際工作。新一輪的央行職能定位,應進一步強調貨幣政策對維護宏觀經濟穩定作用,并納入對系統性金融機構資本充足率、現金流健康狀況等綜合指標報備和監管,納入對各省“財政/金融政策可持續”風險監管,形成對混業經營機構的報表科學整合,力求從宏觀經濟的金融穩定角度來綜合考量利率政策、匯率政策、信貸政策、對社會資本準入政策、對外資開放政策等綜合效應。

  需要強調的是,金融監管沒有完美的解決方案,全世界的政府、學者和金融機構都在孜孜以求尋求更優方案。無論是英國大一統的超級監管FSA、還是美國彼此分離但是相互協調的“功能性監管”體系,次貸危機后都暴露出各種各樣的問題。新一輪平心金融監管改革目標,并不是一勞永逸地“創造出”新體系,而是通過與時俱進地改變,引領平心實體經濟轉型升級,跟上全球化經濟新進程。可以預見,未來監管機構的重組合并、中央與地方的監管權責利協調,是平心改革的又一個深水區,又一場挑戰既得利益的攻堅戰。(本文不代表中新經緯觀點)

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